经济观察报记者 蔡越坤 实习记者张鹏瑞
眼瞅着次新股宇树科技（688836.SH）的股价“崩了”，投资者林涛倍感煎熬。
半个月前，“人形机器人第一股”宇树科技以150.80元/股的发行价登陆科创板，成为备受资金追逐的“明星”。其不仅造就一场打新狂欢，更是在8月19日上市首日冲上1100元/股的高点。当日，林涛看到该股回落至1018元/股时，迅速买入200股，共投入20.36万元。
然而，短短十个交易日过去，9月3日，宇树科技股价收于550.45元/股，较上市首日最高价跌近50%，总市值也从最高的4400亿元跌至目前的2226亿元，几乎“腰斩”。
在本轮股市科技热潮中，资金极致涌向科技新股，一再推高这些个股的股价和估值。但股价狂飙后回调的风险，也随之不断蓄势、累积。
6月底，投资者周强追高买入上市不久的臻宝科技（688797.SH）。然而，臻宝科技的股价从7月1日的最高800元/股，一路回调至9月3日的273.00元/股，跌幅超65%，周强在该股上的浮亏超过50%。
Wind数据显示，以证监会行业划分，2026年以来至9月2日，27家科技类（计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、通用设备制造业）上市公司，在上市后的十个交易日内，以上市后首日收盘价计算，有18家上市公司的股价处于下跌的情况，宇树科技等6家上市公司股价跌幅超过30%。上市后三个月，有4家企业的股价跌幅超过40%，其中嘉德利（603435.SH）跌幅超过60%。
一位北方地区投行人士指出，2026年以来，科技股打新备受追捧，上市首日股价涨幅可观，吸引了不少投资者在高点买入。但是，科技次新股的股价回调风险不容忽视。以宇树科技为例，该股上市后股价已然“腰斩”，次新股回调压力往往猝不及防。
“当前未盈利企业上市申报项目不仅数量有所增加，在申报质量方面也逐步提高，这意味着未来新股分化将更加明显，新股供给结构正在优化。投资者需提高警惕，避免在情绪高点盲目介入。”该投行人士称。
从担心错过到后悔莫及
林涛先生，29岁，任职于互联网企业，从事产品运营工作，具备4年股票投资经验。他的投资账户里，大约有一半持仓是ETF（交易型开放式指数基金），其余是机器人、算力、半导体等科技成长股。他买入逻辑主要基于对机器人前景及赛道的长期看好，没有过多考虑买入的价格是否合适。
林涛称，今年以来，科技股IPO火热，一上市就暴涨，大家都争先恐后地在科技股上市后抢筹码。宇树科技是当时最火的一只新股，他关注了很久。该股上市当天，社交媒体上围绕“人形机器人第一股”“千元股”的讨论迅速升温。林涛原本想等价格稳定再买入，但当日涨幅越大，他越担心自己会错过。林涛坦言，那几分钟自己想的不是买错了怎么办，而是担心错过了怎么办。成交以后他先是松了一口气，觉得总算“上车”了。
林涛原本只想做个短线交易，宇树科技涨到1200元/股附近就卖出获利，跌破930元/股就止损。令他没想到的是，上市首日收盘，宇树科技很快跌到845元/股，他的浮亏已经达到3.46万元。虽然到了预设止损的位置，但他觉得宇树科技上市首日股价波动情况比较特殊，决定再等一天。
8月20日，宇树科技股价收于687元/股，林涛的持股浮亏扩大到6.62万元。他把下跌理解成首日获利盘兑现，认为等低成本筹码被卖完以后，宇树科技的股价可能会修复。然而之后，宇树科技的股价继续回落，他也不断地找理由，900元/股是资金在洗盘，800元/股是情绪错杀，到了700元/股，又觉得总该反弹了。
此后，只要宇树科技盘中出现一段反弹，林涛就会重获信心，觉得市场开始认可自己的判断；而一旦股价再创新低，他又会暂时关掉行情软件，不愿继续看。
截至9月2日收盘，宇树科技收于549元/股。按照林涛的买入价计算，他持有的200股宇树科技只剩下10.99万元市值，浮亏9.37万元，亏损比例达到46%。按照林涛既往个股亏损达8%–10%即行止损的操作的习惯，这笔交易本应更早处理，但浮亏金额越大，他越不舍得卖出。
“如果小仓位持股亏几千元，我把股票卖了就当自己判断错了；但一天就亏三万多元，我会觉得只要不卖掉，第二天还有机会涨回来。”林先生说。他也担心自己卖出后宇树科技的股价马上反弹，那样会让他觉得前面的等待都没有意义。
这笔持仓也影响了他的日常状态。上班时，林涛会反复打开行情软件，开会中途也会忍不住看一眼股价走势；晚上睡前，他还会上网看看别人如何分析宇树科技。他更愿意点开看多的分析，看到提醒估值风险的内容时，常常看到一半就退出。
林涛认为，这次交易和自己过去最大的不同，是仓位、价格和止损都没有按照原来的规则执行。买入时，他在担心短期踏空，是短线冲动；被套以后，又开始看重长期产业空间。
“以前我怕的是错过，后来才发现，更该怕的是买进去以后没有退出计划。市场讨论热，不代表这笔交易稳。”林涛说。
赚3万没卖，又亏了5万
6月底，臻宝科技上市首日股价涨幅越高，周强越把股价上涨理解为市场对这家公司的认可，也越担心稍一犹豫就再也买不到合适的位置。他还是下定决心，追高买入臻宝科技。
买入后，他原本浮盈3万元，但让周强后悔的是，他没有及时落袋为安。因为未及时卖出，目前他在这只股票上浮亏超5万元。周强说：“别人按发行价中一签能赚二十多万元，我在二级市场承担了这么大波动，如果只赚3万元就走，总觉得不划算。”
周强经营一家五金门店，有9年投资经历。平时，他的账户以宽基ETF、红利类股票持仓为主，也会买少量制造业和半导体设备公司，通常保留三四成现金。他长期参与网上新股申购，过去中过两次签，都在股票上市后卖出并赚了钱。6月份，他也参与了臻宝科技的申购，但未能中签。
臻宝科技上市前后，社交平台上不断出现“一签赚二十多万元”的讨论。周强这次没有中签，心里有明显的落差。
6月24日，臻宝科技登陆科创板，上市首日以448元/股开盘，盘中最高达到589元/股。臻宝科技带有半导体设备零部件、国产替代等标签，也符合周强平时关注的方向。上市当天他继续关注该股的股价表现，找准买入的时机。
6月25日，他以568.50元/股买入200股臻宝科技，共投入11.37万元，占账户资产的比例约为35%。他打算短期持股，待股价上涨10%至15%后卖出。
7月1日，臻宝科技收至742.18元/股，周强的持股浮盈扩大到3.47万元。10%至15%的目标已经达到，但看到网上有人讨论臻宝科技可能会涨到1000元/股，他又认为行情可能还会持续。
周强的预期越来越高，然而市场没给他止盈的机会。此后两个交易日，臻宝科技开始凶猛回调。
7月2日，臻宝科技大跌9.99%，收于668元/股；7月3日继续大跌19.15%，收于540.10元/股。当日盘中，臻宝科技股价回落到600元/股附近时，他仍有约6300元浮盈。但他觉得现在出手会“卖得太迟”，想等股价重新回到700元/股。
此后几个交易日，臻宝科技的股价继续回调，先后跌破500元/股、400元/股和350元/股。
亏损越大，周强越不愿意卖出股票。截至9月3日收盘，臻宝科技收于273.00元/股。周强在臻宝科技上的浮亏达到5.97万元，亏损比例约为51.98%。
警惕科技次新股回调
林涛总结称，如果以后再遇到关注度很高的新股，他不会再在上市首日追入，至少会等最初几个交易日股价剧烈波动的行情过去再出手。
经过这次教训，周强决定，今后会等次新股的价格和换手逐渐稳定后再做判断。如果再做短线交易，他准备把分批止盈写进交易计划：达到预定收益先卖一部分，剩余仓位再观察，而不是一次押注能否卖在最高点。
2026年以来，科技类新股上市首日涨幅屡创新高，不断放大的财富效应，吸引大量投资者追高入场，但股价回调风险在这场狂欢中被忽视。
Wind数据显示，2026年新股首日涨幅维持高位，7月份，长鑫科技成功上市，首日股价涨幅达445.24%。截至9月2日，科创板、创业板、主板上市首日平均涨幅分别为455.59%、359.30%、213.15%。
不过，新股首日热度已出现降温信号。8月30日，华金证券研报指出，从打新收益来看，8月24日——8月28日一周，沪深新股上市首日平均涨幅约283%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅420%明显回落，新股首日交投热度出现降温。
上述投行人士表示，当前科技次新股前期获利筹码集中涌出，叠加板块整体降温等因素，多重合力下，回调趋势仍可能延续。对于普通投资者而言，切忌盲目追高，更应回归基本面，审慎评估个股的估值与成长逻辑，避免在市场情绪高点被动接盘。
对于科技股，爱建证券认为，在经历了前期高波动和中报业绩期之后，科技板块的选股重点从盈利确定性切换至产业空间与竞争格局上来，做好科技应变。
对于新股上市后收益不及预期的风险，国泰海通证券的新股研究首席分析师王政之称，投资者面临新股发行数量及上市表现不及预期的风险。2025年至今新股发行节奏有所回暖，后续如遇发行节奏回暖不及预期或新股首日涨幅大幅下滑，打新收益或不及预期。此外，预计未来科创板未盈利新股发行数量增加，在采用约定限售模式下，不同档位新股申购收益或将分化。
（应采访对象要求，文中林涛、周强为化名）
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